中國繼續(xù)執(zhí)行第-階段貿(mào)易協(xié)議，上周USDA共三次公布民間出口商向中國銷售大豆的報(bào)告。NOPA壓榨月報(bào)顯示美國4月大豆壓榨量為1.71754億蒲,較3月歷史最高水平下降53%,但仍連續(xù)五個月創(chuàng)同期最高。不過市場并未過多理會來自出口的利好,因新作種植進(jìn)展順利。截至5月10日當(dāng)周美豆種植率38% ,為歷年同期最快,天氣也暫時缺乏炒作題材。由于大豆/玉米比價上升,市場還預(yù)期大豆實(shí)際種植面積將高于USDA種植意向報(bào)告。5月12日USDA公布月度供需報(bào)告,美國19/20年度出口預(yù)估下調(diào)1.5億蒲,期末庫存上調(diào)1.55億蒲; 20/21年度期末庫存預(yù)估為4.05億蒲,高于2月農(nóng)業(yè)展望論壇預(yù)估的3.2億蒲。
國內(nèi)方面, 5月11-15日一周,開機(jī)率明顯回升至55.07%。隨著大量大豆到港，未來兩周壓榨量有望升至200萬噸以上。原料庫存同樣增加,現(xiàn)貨報(bào)價持續(xù)下跌。因預(yù)期未來供應(yīng)壓力加大，下游采購意愿不足，上周豆粕日均成交量僅6.245萬噸。截至5月8日沿海油廠豆粕庫存由17.96萬噸升至30.58萬噸,連續(xù)第三周增加。
策略:短期中性。外盤市場的關(guān)注重點(diǎn)不變,仍為美豆出口、新作面積及天氣,如果三者均未有利好, 則美豆缺乏上漲驅(qū)動。連豆粕將繼續(xù)弱勢運(yùn)行。從供需面來看,未來數(shù)月龐大的進(jìn)口大豆到港將使得油廠豆粕庫存上升,現(xiàn)貨基差下降, 期貨7-9價差大幅走低即反映了這種市場預(yù)期。從榨利上看,雖然豆粕9月期價一度跌破2700 ,盤面榨利下降、但絕對值仍處于較好水平。
風(fēng)險:中美貿(mào)易戰(zhàn),新冠肺炎疫情發(fā)展,美國產(chǎn)區(qū)天氣,國內(nèi)存欄及養(yǎng)殖需求恢復(fù)等。
（文章來源：華泰期貨）
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